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灼-光大证券:恒通科技增持评级

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   公司简介:首要事务包含装配式修建集成房子制作及装配式部品部件研制/出产/出售,于17年被住建部认定为第一批装配式修建工业基地。

  获益方针推动“装配式修建推行”+“村庄复兴战略”:国家近年推行装配式修建力度继续加码,依据规划方针,咱们估计17-20年装配式修建职业规划Cagr为27.9%,17-25年Cagr为19.6%,职业将坚持成长性。另一方面,村庄复兴战略为新时代“三农”作业总抓手,方针继续高压带来很多新农村制作需求。19年住建部建管司作业关键清晰试点区域部分低层修建选用钢结构装配式制作,符合公司产品首要应用领域(低层装配式修建,如市政用房/新农村制作用房/新式公共厕所等),判别公司将明显获益于“装配式修建推行”+“村庄复兴战略”。

  拟引进央企控股,有望改进融资、下降本钱、拓宽事务:公司实控人及处理层持股渠道于19年5月与我国中铁签署股权转让协议及表决权抛弃协议,协议转让公司总股本26.51%于我国中铁,一起实控人孙志强抛弃其剩下股份表决权;股权转让完成后我国中铁将成为公司实控人。股权转让仍需国资委批阅及深交所合规审阅、处理股份过户。咱们以为央企控股有望下灼-光大证券:恒通科技增持评级降公司融资本钱、改进公司财物结构;另一方面公司有望与中铁事务构成协同,一起引进标准处理体系将助力降本增效。

  募投产能连续开释,有望带动收入高增:公司现在在北京/新疆吐鲁番/新疆喀什/新疆乌苏/江苏宿迁设立了五个装配式修建部品部件的出产基地,其间江苏宿迁/新疆喀什/新疆吐鲁番(二期)为公司于18年头配股募资的募投项目。新疆喀什/新疆吐鲁番(二期)灼-光大证券:恒通科技增持评级于18年末投产;江苏宿迁基地(产能最大基地)已于19年6月投产。测算显现,19年新增产能带来的收入增加占18年收入的29.4%,20年新增占18年收入灼-光大证券:恒通科技增持评级的60.8%。

  初次掩盖予“增持”评级:咱们估计公司19-21年收入分别为8.7/10.0/11.7亿元,归母净利分别为0.82/0.94/1.14 亿元,对应EPS0.33/0.38/0.46元,当时股价对应19年PE27.6x;参阅可比公司,给予公司19年方针PE31x,对应方针价10.23元,初次掩盖予“增持”评级。

  危险提示:股权转让失利危险、原材料价格大幅动摇危险、应收账款收回危险、方针基调大幅调整危险。

(文章来历:光大证券

(责任编辑:DF386)